国库券或者公司债，本就只有几个百分点的利息份额，因此变动比例终究很小。为了扩大利润，就必须使用几十倍甚至上百倍的杠杆。

而且，长期资本管理公司的套利模型很大程度上是基于资本市场完全理性的基础上建立的，并未考虑到诸如87股灾那样的极端行情。

1998年，遭遇97金融风暴波及的俄罗斯国内经济再次陷入崩溃，导致无力偿还数十亿美元的到期国债，不得不宣布债务违约。主权国家债务违约这种超级黑天鹅事件迅速波及出多米诺骨牌效应，导致国际债券市场整体暴跌。

俄罗斯宣布债务违约之前的几个月，市场就已经呈现出下行趋势。

当时的长期资本管理公司根据自家百试不爽的分析模型，认为债券市场在1998年下半年将会重新复苏，而且他们也不认为俄罗斯这样一个大型主权国家会完全放弃自己的国际信誉宣布债务违约，哪怕俄罗斯真的无力偿债，为了避免主权债务违约波及国际债券市场，其他国家往往也会出手救助。

结果，这一切都没有发生。

或者说，所有人都不认为会发生的最坏结果出现了。

俄罗斯债务违约，国际债券市场暴跌，押错了方向的长期资本管理公司以本身只有40多亿美元的本金建立了超过1万亿美元的巨额头寸，其中大部分都是多头，于是，当危机爆发，长期资本管理公司在短短一周内就亏到清盘。

然而，这还只是一个开始。

长期资本管理公司亏掉了所有资金，依旧无法弥补这家对冲基金巨额头寸所带来的持续亏损。

如果放任不管，就只能违约。

万亿美元级别的对冲头寸违约，引发的灾难性后果甚至还要超过俄罗斯债务违约的十倍百倍，足够摧毁全球金融体系，甚至传导至实体经济，再次引发一次全球范围内的大萧条。

为了避免灾难发生，美联储不得不紧急动员华尔街所有金融巨头一起帮助长期资本管理公司收拾烂摊子。

最终，除了长期资本管理公司本身亏掉的46亿美元，华尔街一干金融巨头又筹集了36亿美元，总计投入82亿美元巨额资金，这才平掉了大部分危险头寸，避免了一场全球金融市场大崩溃的发生。

西蒙回忆着脑海中的信息，对身旁艾莉森道：“LTCM的团队过于相信自己的模型，忽略了资本市场远超他们想象的不确定性。就拿美国来说，联邦股市平均每隔十年都会至少出现一次规模不等的崩盘，我记得87年的时候，所罗门同样传出了梅里韦瑟的债券交易部门一周就亏掉数亿美元的消息，但他们显然没有吸取教训。不仅如此，因为过往的成功，他们也已经失去了对市场风险的敬畏，遭遇失败是迟早的。”

艾莉森思索片刻，认可地点点头，想起刚刚B女郎的事情，又道：“老板，那你还让B和LTCM的合伙人交往？”

西蒙笑道：“这是两码事啊，无论如何，那帮家伙都是一群天才。而且，你不是说那个马克·

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