，还没有哪家航空公司拥有自己的炼油厂，但在2012年，达美航空率先打破了这个怪圈，CEO理查德安德森领导下的达美航空公司高管认为，面对令人痛苦的燃料成本，到了该干点激进的事情的时候了。

那段时间，石油价格倔强地盘桓在高位——90多美元一桶，而达美航空的飞机每天的燃油消耗量相当于26万桶石油，占公司全部成本的三分之一。

达美航空公司当时算计，每年在燃油上花费的120亿美元有22亿美元成了炼油厂的利润，这就让理查德安德森和其团队觉得，如果用公司自己的炼油厂生产航空煤油，那么，就能把那部分利润留给自己。

所以，他们斥资1.8亿美元（这才是真实数字，而不是理查德安德森发言时说的1.5亿美元），购买了宾州费城附近的Trainer炼油厂。

以为这就是全部了吗？错！在之后的两年半以时间内，达美航空在这家炼油厂先后大笔投入了高达4.2亿美元的资金，而结果则是产生了大约1亿美元的亏损。

可很多人要说，达美航空至少有了便宜的航空煤油，对吧？结果并非如此。

收购这家炼油厂之前，达美航空公司航油的货源每加仑比同业低9美分，那么，今天的优势呢？依然是9美分！与此同时，收购一家炼油厂的大部分理由现在都烟消云散了：石油价格大幅下跌，而炼油厂生产航空煤油的利润则在每况愈下。

这才是最真实的一面，远不像理查德安德森所说的那样美好！

从经济学的角度讲：即便你对这家企业的管理像别人一样好，可航空煤油的机会成本依然取决于全球市场，而只有当你比其他人更出色地运营这家企业的时候，你的收购才是有意义的，可对一家航空公司来说，这样的要求有些勉为其难了。

可惜，理查德安德森没有意识到，或者说他们知道却不愿意承认自己的过失。

到底出了什么问题呢？

基本上所有环节都有问题！

不过最大的问题是，购买一家炼油厂根本不是对冲燃油价格风险的理想手段，为什么这么说呢？因为航空煤油的真正成本在于石油，而不是炼制过程。

打个比方，这个错误就像为了抵御面包价格的上涨而去买一间烘焙坊一样，如果你真想对冲面包的价格风险，你应该去买一块麦田才是。

同样，如果这些家伙想抵御燃油价格的风险，他们应该去买油田，得益于油价暴跌，现在全球范围内正有无数块油田出售。

当然，考虑到Trainer项目的经历，买油田可能也不是什么好主意，以事后聪明来看，达美航空静等石油价格下跌，之后在期货市场锁定航油低价格，结果会更好。